传奇期权交易员托尼·萨利巴（Tony Saliba）曾连续70个月实现超过10万美元的盈利厦门股票配资一览表。以下为他在25岁之前就成百万富翁的核心策略内幕。
托尼·萨利巴也是《管理预期》（Managing Expectations）一书的作者。他踏入金融市场之初并不是人们所憧憬的那种顺风顺水的经历。
他在1979年开始交易期权时年仅23岁。那时这还是一项试点项目，但他对期权产生了兴趣，因为这是一种充满动态变化的交易方式。
萨利巴称，“期权是最新的金融工具，而我来自芝加哥——一个给在佛罗里达工作的场内交易员当球童的年轻小伙子，我对这一切很好奇。更重要的是，期权拥有最具非线性特征的收益结构。”
他继续说，“你可以构建各种不同的价差组合，它们的盈亏曲线可以呈现各种不同的形态，而且你还可以对其进行调整。你可以发挥极大的创造力。你可能一分钟前还是看涨的，但几分钟后情况一变，你就能非常轻松地调整持仓去看空。”
然而，并不是所有事情都如此简单。他的起步并不顺利。
1979年3月，萨利巴从芝加哥期权交易所（CBOE）的一位场内交易员（萨利巴曾为他做过球童）那里获得了一个5万美元的资金账户。到4月，他信心爆棚，账户一度翻到约7.5万美元。然而到了5月25日，他的“胜利巡游”突然戛然而止。
“我从5万美元做到7.5万美元只用了两周时间。我当时就想，‘就是它了！’ 我简直觉得自己是天才。六周之内，我几乎失去了一切。原来的5万美元只剩下大概1.5万美元。”
萨利巴感觉自己完全失败了。
萨利巴说，“我交易得太大了，以我的资金规模而言，我的仓位规模过于庞大。我是净多波动率，而且正值阵亡将士纪念日长周末前夕。市场就像拔掉了引线，把所有期权溢价的空气都放了出去。即使标的股票本身没怎么动，我的所有仓位被压扁了。”
隐含波动率（IV）——用于衡量期权价值的重要变量——在他的价差组合上大幅下跌，使得他持有的多头合约溢价蒸发，他解释道。
“他（资金提供者）对我说：‘如果你再亏5000美元，我们就终止合作。’”萨利巴回忆说。——这意味着他必须归还剩余资金，同时失去交易席位。
不过，这并不是萨利巴的终点。相反，他在职业生涯早期就学到了最重要的教训之一：不要做与自身资金规模不匹配的超大仓位。
他的解决方案是向场内其他交易员寻求指导。从他们那里，他学到了更高的纪律性、紧凑的交易执行方式，并开始真正理解自身的风险敞口。此后他继续在场内交易，直至1991年。
他还被收录在1989年出版的金融专家杰克·施瓦格（Jack Schwager）的《市场奇才》（Market Wizards）系列中。根据书中访谈，萨利巴曾连续70个月实现超过10万美元的月度利润。他的连胜纪录开始于1982年夏天。
施瓦格写道，“萨利巴的交易风格可以被描述为：每天略微做得比保本更好，但又时刻准备在极端罕见的巨大机会来临时一举出击。”
书中提到的其中一个巨大机会发生在1984年，当时泰莱代恩科技（Teledyne Technologies）的股价在公司宣布股票回购后的五个月内翻倍。
“那一夜，我赚到了数百万美元。”萨利巴说，他当时持有看涨期权。他还提到，1980年6月看跌期权刚推出时，他是最早开始交易的人之一，而许多资深交易员仍不愿创新，这也带来了巨大利润。
2018年，他创立了Mercury Digital Assets，为机构投资者提供加密货币交易和衍生品服务。
萨利巴的策略
萨利巴成为一名“价差剥头皮”交易员，利用价格中哪怕微小的差距获利。
他的目标很简单：尽可能多地抓住小利润，同时以绝对严格的方式控制风险。
最初，他每天的目标是300美元，他开始在交易中获取1/8到1/4点的小额波动收益。
但当他的交易越来越熟练——从“剥1/8点、1/4点”变成“剥半点甚至一整点”——他的资金提供人开始逼他加大仓位。
这时，萨利巴和一位在交易大厅认识的伙伴开始研究更有创意、更高级的策略，以实现更大的利润。
“我什么都做。”他说，“我认为自己是一位矩阵交易员。”
他补充说，“我的基本策略是买入蝶式期权组合（例如：买入一张IBM 135看涨期权、卖出两张IBM 140看涨期权、买入一张IBM 145看涨期权），然后再配合一个爆炸型仓位进行对冲。”
通过这种方式，萨利巴为自己的交易定义了一个盈利区间，同时封顶了风险。
那什么是“爆炸型仓位”？
“爆炸型仓位指的是风险有限但潜在利润无限的期权组合，它能从大幅价格波动或波动率上升中获利。”他说，“例如同时买入虚值看涨期权和虚值看跌期权，就是一种爆炸仓位。”
更重要的是，萨利巴利用他的剥头皮策略“来抵消爆炸型仓位的时间价值损耗”。
也就是说，他在不断赚小钱的同时，为那些等待大行情爆发的仓位“补贴时间成本”。
这让他既能在行情剧烈波动时获取巨大利润，又能清晰限定自己的最大亏损。
换句话说，他押注于不对称收益：下行有限，上行潜力无限。
这种策略让他大获成功。事实上，他在25岁之前就已经成为百万富翁了。
萨利巴的交易理念
在这四十年的职业生涯中，他经历了各类市场环境，无论好坏。前几年对许多交易者来说尤其艰难——利率上升、量化紧缩、以及乌克兰战争等地缘政治风险，使经济环境更难预测。
许多人可能看空股市。然而，萨利巴说，在当下，他会交易牛市看涨价差。
这是一种买入一个看涨期权（押注价格上涨），同时卖出另一个看涨期权的组合。两者标的资产和到期日相同，但买入的挂钩价更低、卖出的挂钩价更高。只要标的股价上涨，该价差组合就会盈利
他说，“因为你卖出的那部分溢价比平时高——所以这些价差很便宜，而且你能从上下波动中获利。”
萨利巴说，这听起来可能与当前“血雨腥风”的市场环境相悖，但市场总会反弹。所以除非你确信市场永远不会再涨，否则牛市看涨价差仍然有可利用的机会。
萨利巴称，没有任何“魔法般的必胜交易”。因此，尤其在不可预测的市场，你要尽可能减少风险和不确定性，选择你熟悉的行业和股票。
他说，“我们都是习惯的生物，我们会找到自己能发挥最佳状态的区域。既然没有每个人梦想中的那种‘神奇必胜交易药丸’，我就尽量剔除那些与我不契合的交易因素。”
给期权交易员的建议
与股票相比，期权涉及更多动态变量，理解这些变量往往并不容易或直观，他指出。
萨利巴的第一条建议是：花大量时间模拟不同情境，即使你的期权价差组合非常简单。
模拟类似于纸上交易，但专门针对期权设计。
模拟器允许交易者输入不同变量，包括标的资产波动率、利率变化等。基于这些变化，模拟器会展示价差组合在整个生命周期中盈利能力的变化。
萨利巴说，“首先，你会意识到盈亏变化的速度有多快。这样你就有心理准备了。其实，账户里突然涌入大量利润而你没准备好去落袋，这种情况跟看着利润在一两天内回吐掉一样令人难受——因为你没做足功课。”
他已经开发了自己的模拟工具Strategy Finder，用于机构客户。但他表示，一些券商也允许用户测试自己的价差思路。
他的第二条建议是，理解标的资产的波动率如何影响期权价值。
在期权链中，波动率被标注为“隐含波动率（IV）”，它是对标的资产未来理论价格波动的预测。IV越高，期权卖方收取的溢价越高。
波动率是期权定价中最重要的因素，因为它对理论价值的影响范围最广。换句话说，如果IV下跌，在其他变量保持不变的情况下，期权价值也会随之下降。
他的第三条建议，也就是他早期用惨痛代价换来的教训：不要承担过大的风险。
在期权交易中，“风险过大”不仅仅是指下注金额过大，也包括过度交易或同时做太多合约。
他的第四条建议是：如果券商允许，可以考虑“分腿成交”来进入价差组合。
即把一个期权价差拆成两个独立交易执行，例如先买再卖，而不是一次性提交整组订单。这样可以更灵活地把握每条腿的价格。
但他警告，如果你选择分腿，你会在某个瞬间处于“裸头寸”状态，这意味着风险暴露更高，因为你暂时缺少另一条腿来保护整个策略。
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